木瓜移动大数据出海营销领先服务商 [复制链接]

日前，木瓜移动完成科创板上市二轮问询。作为依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司，木瓜移动主要从事为国内企业提供海外营销服务，具体包括搜索展示类服务和效果类服务。依托脸书、谷歌等知名流量平台，近两年木瓜在移动应用出海大浪潮之下实现了自身业绩的快速增长。此次科创板上市，木瓜移动计划募资11.76亿元，用于大数据智能平台升级项目、研发中心建造项目等。

对接全球媒体流量

木瓜移动成立于年，期初公司业务重点还是游戏社区，年后伴随移动互联网兴起，公司开始收缩游戏业务，重心逐渐转向出海营销。通过多年技术和资源积累，木瓜移动现有营销服务网络遍布北美、东南亚、南亚、中东、东欧等地区，在全球部署了14个大数据中心和台高级服务器，业务覆盖“一带一路”沿线65个国家和地区。

就商业模式而言，木瓜移动一边对接全球媒体流量资源，另一边对接中国数以万计具有出海需求的新经济企业、开发者和媒体。公司通过核心技术对于海量数据进行分析后为广告主提供最优投放方案，在向全球用户展示和推广客户资料及商品信息的同时，获取来自于广告主的收入。

招股说明书披露，木瓜移动目前积累了全球超过20亿人的目标受众数据，数据总规模达到百万GB级别，公司合作的全球互联网媒体渠道资源超过家，其中以脸书、谷歌最为有名。年木瓜移动成为谷歌的核心合作伙伴，年成为脸书全球官方授权合作伙伴。截至年末，木瓜移动在脸书媒体渠道出海营销收入排名前2位，谷歌媒体渠道出海营销收入排名前5位。

中信建投研究指出，目前与木瓜移动业务类似的上市公司有蓝色光标、佳云科技和华扬联众，相比之下木瓜移动依托合作伙伴脸书等平台的用户基数，覆盖了较多的用户。通过其自主研发的全球大数据营销平台和产品矩阵，木瓜移动在转化率、日均报价笔数、日均成交笔数等指标上都更有技术优势。

从行业来看，木瓜移动所处的互联网营销行业近年来也迎来快速发展，移动网络广告收入将继续维持高速增长态势，并在整体广告市场占有越来越大的份额。艾瑞咨询统计，我国互联网营销市场规模从年的.1亿元增长至年的亿元左右，移动互联网营销市场规模从53.2亿元增长至.4亿元。东方证券认为，随着国内互联网流量红利放缓以及内容监管趋严，移动应用出海迎来新浪潮，出海营销服务作为刚需，有望迎来大发展。

记者梳理发现，此次申报科创板并非是木瓜移动首次接触资本市场。早在年，公司便在海外搭建红筹架构，前后历时近6年时间，之后公司又自年上半年开始拆除。年5月16日公司挂牌新三板，但只过了半年多时间，公司便又在年底摘牌，彼时公司宣称是“因公司经营和发展战略调整”。

是否符合定位遭质疑

年至年，木瓜移动业绩实现快速增长，公司实现营业收入分别为5.65亿元、22.79亿元、43.28亿元；实现归属于母公司股东的净利润分别为.14万元、.45万元、.7万元。

业绩快速扩张背后是公司供应商迅速集中，以及综合毛利率快速下滑。招股说明书显示，年-年木瓜移动向前五名供应商采购额占当年全部采购额的比例分别为52.65%、95.07%、98.43%，其中脸书更是占据举足轻重地位。年-年，木瓜移动向脸书采购额占当年全部采购额的比例从20.79%猛增至91.99%。年木瓜移动综合毛利率尚有20.31%，年迅速下降至6.24%，年进一步下降至4.38%。

对此木瓜移动回应称，由于脸书和谷歌在全球互联网营销市场的份额超过60%，且脸书在移动社交和移动互联网营销处于短期内不可撼动的地位，导致报告期公司的流量采购集中度较高。对于毛利率下滑，公司表示是因公司对移动互联网出海业务的战略重心进行转移，从毛利率较高的效果类业务转向了毛利率较低的搜索展示类业务。

不过相比之下，市场更为疑惑的是，木瓜移动作为一家主营海外营销服务的公司，其所处行业是否符合科创板所支持的六大行业。在问询中，上交所也要求木瓜移动结合所处行业及其技术发展趋势与国家战略的匹配程度、技术先进性、依靠核心技术开展生产经营的实际情况等，对公司是否符合科创板定位作出准确评估，并要求公司补充披露好行业定位为大数据行业，而不是文化传媒类的商业合理性。

木瓜移动回应称，公司所属细分行业为云计算与大数据服务，属于国家重点支持的战略性新兴产业，所从事的大数据营销业务属于互联网、大数据、云计算与现代服务业深度融合的产业；公司为中国企业出海提供数字智能营销服务，其业务完全依赖大户数技术，“数字智能营销”也是目前为止大数据最前沿的应用之一。

年至年，木瓜移动研发费用分别为.32万元、.61万元、.43万元，3年累计金额尚不足1亿元，公司研发投入占当年营业收入比例分别为4.94%、1.2%、0.71%。从掌握的专利和核心技术看，截至目前，木瓜移动仅拥有1项美国专利和17项软件著作权，核心技术34项，另有10项发明专利正在申请中。

研发占营业收入比重下滑也是上交所问询的重点之一，对此木瓜移动回应称，研发费用率下降的主要原因是公司前期研发项目效果逐渐凸显，营业收入大幅增长所致，公司保持既有的研发方式和节奏可以保证技术持续创新和技术先进性，也能够满足公司发展需求。