首款可上路的5G量产车型发布5G车联网商用提速
2月7日，上汽旗下的MARVELR正式上市，成为首款具备5G终端电信设备进网许可证、车载车规级5G/C-V2X终端产品认证的可上路5G量产车型。不仅是上汽，广汽、长城也推出了支持5G车联网的车载无线终端，后续将陆续应用在量产车型。国金证券翟炜表示，看好上游感知层的激光雷达，决策层的操作系统、自动驾驶加速芯片和高精度地图，中游平台层的智能座舱等细分领域投资机会，涉及中科创达、德赛西威等公司。
中科创达：专注计算中间件，迎人工智能时代科技红利
中科创达
研究机构：东兴证券分析师：王健辉撰写日期：-01-27
事件概述：公司年1月17日发布年度业绩报告，预计实现归母净利润4.28亿元-4.52亿元，同增80%-90%。三大业务市占率齐升，整体经营情况持续向好。预计营收同增超过40%，扣非后净利润同增超%。
智能网联汽车业务持续高增，行业领军地位巩固。根据Marketsandmarkets预测，智能网联汽车市场规模从-的年复合增长率将达到22.3%，前景广阔。公司在年前瞻布局，已形成完善的集软件IP授权、产品售卖、开发服务于一体的业务模式，在智能网联汽车客户较多，行业领军稳健成长。
55GG规模商用引爆智能手机业务增长新点。从产业定位维度看，软件开发系统开发商链接芯片厂商和终端厂商，在智能系统生态中至关重要。公司的操作系统优化技术积淀深厚，并深度绑定高通及华为等芯片巨头，可满足5G时代手机厂商的差异化和迭代性需求。从市场趋势维度看，5G手机仍处于初期普及阶段，未来2-3年将是高速发展期，有望带动总出货量和渗透率双提升。
”智能物联时代的“卖铲人”，远期成长空间巨大。智能物联网云平台Turbox是基于高性能的芯片并针对特定终端设计定制化的系统方案，SOM模块方案可面向下游多种智能物联网终端，目前来看，AR/VR、智能穿戴设备等市场格局依然分散，公司定位于智能网联时代的“卖铲人”角色，软件模块产品已经已赋能下游多个细分领域，随着各大芯片厂商规模出货，远期成长空间巨大。
公司盈利预测及投资评级：我们预计公司-年实现归母净利润分别为4.32/5.99/7.96亿(根据业绩预告及长远业务前景预判，-年归母净利润分别调整32.5%/26.8%/37.2%),对应EPS分别为1.02/1.41/1.88元，当前股价对应PE分别为//79倍。公司专注于智能算力中间件系统，在华为、高通产业生态链中价值凸显，赛道卡位优势明显，已经迎来人工智能时代红利，未来高增长可期。维持“推荐”评级。
风险提示：研发投入产出不及预期；上游芯片厂商出货放缓。
德赛西威：业绩延续高增长，智能网联产品加速落地
德赛西威
研究机构：万联证券分析师：周春林撰写日期：-01-18
事件
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公司发布年业绩预告，预计年实现归属于上市公司股东的净利润5.0-5.2亿元，同比增长71.15%-77.99%。
投资要点/p>
Q4延续高增长，业绩符合预期：四季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1.8-2.0亿元，同比增长21.59%-34.98%，延续高增长，一方面下游客户销量持续回暖良好的带动公司业绩的提升，另一方面传统车企智能化提速，公司连续多年布局的智能座舱、智能驾驶与网联服务产品在新老客户订单驱动下迎来量价齐升，另外，公司持续推进精益经营、成本优化，研发效能及成本管控能力明显提升。
智能网联多项目落地，新客户、新订单拓展良好：公司充分受益于汽车智能化发展，智能座舱、智能驾驶及网联服务产品逐步落地，在智能座舱方面，公司开发出智能座舱3.0版本，已在理想、长安、奇瑞等车型上配套量产，并获得广汽集团、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车和天际汽车的新项目订单。大屏显示模组也获得了一汽大众、上汽大众、吉利、广汽乘用车、上汽通用五菱等主机厂新项目订单，量产规模及订单规模逐步提升。智能驾驶方面，L3级别智能驾驶域控制器在小鹏汽车上配套量产，并与理想汽车、英伟达签署了在智能驾驶方面的战略合作协议，为理想提供性能优异的域控制器。在网联服务方面，助力一汽-大众捷达品牌首次车联网OTA升级,C-V2X产品开始量产。新客户拓展良好，成功突破一汽丰田、广汽丰田、和雷克萨斯等日系客户，未来随着汽车智能化发展，公司智能网联产品有望在自主品牌、日德系及新造车势力等加速渗透。
盈利预测与投资建议：我们预计公司-年营业总收入分别为62.77亿元、75.69亿元和94.88亿元，归母净利润分别为5.05亿元、6.51亿元和8.52亿元，EPS分别为0.92元、1.18元和1.55元，对应的PE分别为.8倍、82.9倍和63.4倍，维持“增持”评级。
风险因素：汽车销量不及预期，智能网联业务拓展不及预期。
四维图新：Q3业绩显著修复，长期成长空间可期
四维图新
研究机构：东方财富证券分析师：危鹏华撰写日期：-11-19
公司发布年三季报：前三季度实现营收15.3亿元，同比下降0.4%；归母净利润为-1.9亿元，同比下降.4%；扣非净利润为-2亿元，同比下降.4%，主要为疫情期间汽车市场势态低迷的负面影响累积所致，业绩内短期承压。前三季度实现万元净流入，同增%。Q3业绩修复良好，现金流情况向好。第三季度实现营收5.7亿元，同比上升25.9%；归母净利润为-.4万元，同比上升48.9%；扣非净利润为-.4万元，同比上升45.8%。营收增速较Q1及Q2的-24.4%及0.91%大幅上升，业绩逐季修复，我们推测为车联网和位置大数据业务延续高景气度，同比大幅上升贡献盈利。费用方面，Q3单季度销售/管理/研发费用率为5.4%/15.7%/0.6%/44.7%，均有所下降。Q3贡献经营性现金流.6万元，同比增长.9%，现金流量充沛。研发再加码,40亿增发计划拟投入智能网联汽车芯片等业务。
公司不断加码研发投入,短期业绩承压情况下前三季度研发费用仍保持5.53%同比增速。年8月公司发布非公开发行A股股票预案，拟募集不超过40亿元投资于智能网联汽车芯片研发项目(12.40亿元)、自动驾驶地图更新及应用开发项目(10.43亿元)、自动驾驶专属云平台项目(7.24亿元)和补充流动资金项目。此次增发将巩固技术壁垒，进一步打造“数据+云+AI+芯片+软硬一体化”解决方案。各业务进展良好，稳步推进“智能汽车大脑”战略。1)高精度定位：受益于北斗导航系统全球组网成功，参股公司六分科技推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品，可覆盖全国29个省市自治区。2)高精度地图：本年新增多个先导示范性项目，包括联合承建工信部、发改委“年产业技术基础公共服务平台-车联网先导应用环境构建及场景测试验证平台建设项目”等，并参与雄安新区绿色智能交通先行示范区项目。此外，公司7月参与了NDS.Live首个联合开发项目，助力这一全新地图分发系统数据格式确立标准。与松下合办子公司，签约国家物流信息平台，发力商用车物流领域。9月，公司将与松下成立合资公司，旨在为物流配送行业提供新能源商用车运营相关解决方案，并在未来提供相关支持平台，以实现在物流行业、特别是城市配送方面新能源商用车的普及。
11月，公司旗下中寰卫星与国家物流信息平台签署战略合作协议，将围绕物流业务发展中的物流大数据、云计算、供应链可视化、网络货运、物流信用体系建设等方面开展合作。两大动作充分发挥自身技术优势与合作方案例经验，有望帮助公司正式进军商用车物流领域后持续发力。
H1疫情对下游客户需求造成的冲击仍未彻底消化，但Q3业绩显著修复，增发在即，“智能汽车大脑”战略稳步推进，公司长期成长空间可期。
我们引入~年盈利预测，预计//年将实现营收24.19/31.60/41.04亿元，实现归母净利润3.25/4.21/5.41亿元，EPS分别为0.17/0.21/0.28元,对应PE分别为91/71/55倍，维持公司“增持”
闻泰科技:20Q4业绩受上游涨价扰动，ODM、半导体业绩能见度提升
闻泰科技
研究机构：中国银河分析师：傅楚雄撰写日期：-02-03
事件公司发布年年度业绩预告，预计年公司实现归母净利润24-28亿元，同比增长91.45%-.36%；实现扣非净利润21-25亿元；同比增长89.93%-.11%。
上游元器件涨价影响司公司Q4业绩由于上游涨价等因素扰动，公司业绩略低于预期。Q4单季度业绩区间为1.41-5.41亿元，同比下降81%-15%，主要受到Q4上游元器件大幅涨价的影响，ODM业务毛利率短期受到压制。同时，Q4公司股权激励、嵌套持股架构下的投资损益以及新增研发团队的研发投入费用预计合计超过3.5亿元，影响了公司短期利润。我们认为，公司通过股权激励绑定核心人才，提升公司管理效率；积极加大研发投入布局行业前沿，提升公司核心竞争力，保障公司的长期高成长。
ODM产品升级，自供率提升提振盈利能力5G换机推动全球手机市场需求回暖，根据公司最新公告预测，Q1公司ODM业务的需求预测数量约为3,万台，需求预测金额约为多亿元，同比增长13%左右。公司加大研发积极布局5G手机，预计年手机订单将维持高速增长，新订单将基于上游原材料涨价重新核价，预计ODM业务毛利率将逐渐修复。公司积极扩产，计划形成海内外双亿台生产及产业链整合能力，预计随着公司自供比例的增长，ODM业务整体盈利能力将逐步提升。
功率半导体需求旺盛，安世产品结构优化汽车电动化对功率半导体需求旺盛，安世为全球领先的汽车功率半导体IDM厂商，公司Q1MOSFET器件的需求数量约为10亿颗，需求预测金额约为1.3亿美元，同比增长30%左右。安世在第三代半导体领域亦具备领先优势：GaN器件已实现车规级认证并开始供货；SIC技术研发进展顺利，已推出SiC肖特基二极管。公司持续优化半导体产品结构，加大投入积极扩产：闻泰母公司闻天下投资亿元建设12英寸晶圆制造项目，预计达产后年产能为36万片。公司拟募资32亿元投资无锡智能制造产业园，除2,万台年产能的ODM生产制造项目外，将结合闻泰的系统集成能力与安世的封装技术，建设24.40亿颗年产能的MOSFET器件及SiP的封装测试产线，其中车载通讯模组有望于Q2实现小批量生产，协同效应显现。
投资建议考虑到上游元器件涨价或将持续到H1，对公司ODM业务毛利率将形成短期的压制，我们小幅下调-年盈利预测，预计净利润分别为27.71/40.70/53.18亿元，对应EPS分别为2.23/3.27/4.27元，当前股价对应年PE为29.55倍。我们认为，公司ODM业务升级放量，半导体业务景气上行，闻泰与安世的协同效应显现，维持“推荐”评级。
风险提示5G-ODM手机渗透率不及预期，功率半导体需求不及预期，GaN产业化发展不及预期的风险。
长安汽车：月销迎来开门红，计提充分助力轻装上阵
长安汽车625
研究机构：中原证券分析师：刘智撰写日期：-02-03
事件/p>
公司发布年度业绩预告及年1月产销快报。年公司营收-亿元，同比增长13.3%-27.5%；归母净利润28-40亿元，同比增长.8%-.1%，扣非净利润为亏损26-38亿元，同比+20.2%-45.4%；EPS为0.57-0.82元/股。年1月产销快报公布，公司1月销量25.2万辆，同比+87.2%，环比+25.6%。
点评/p>
自主高增长与合资复苏提振业绩，全年归母净利润扭亏。公司年归母净利润中值为34亿元，由于非经常性损益增加归属于上市公司股东净利约66亿元，扣非净利润中值为-32亿元。公司全年自主(重庆+合肥)销量达95.2万辆。同比高增25.6%，价格端表现稳健下，Q3自主扣非如期转正。合资(长福+长马)全年销量39.1万辆，同比+23.0%，投资收益Q2转正。由于大额减值集中确认在四季度，Q4表现不及预期。自主及合资的经营改善使公司扣非净利润亏损收窄，年预计扣非净利润中值为-32亿元，相比年收窄15.6亿元。
计提减值充分有望助力公司年轻装上阵。计提减值对公司年度净利润影响较大，公司对固定资产、无形资产、存货及应收账款等计提减值17.1亿元，对公司净利润影响约为13.9亿元。公司本次减值计提集中在对传统生产线及老旧车型专属资产的减值，符合公司战略转型和产品升级换代的需要。大额计提减值有利于公司清理包袱轻装上阵，加速年盈利能力的提升。
单月销量为自年4月以来最佳水平，自主销量创新高。自主表现强势，重庆+合肥工厂合计月销15.2万辆，同比+95.2%，环比+72.7%。本轮自主强周期表现出色，加之春节节前旺销因素，月度自主销量创下新高。预计CS75P、逸动XT、UNI-T仍为主力热销车型，新车型UNI-K即将上市，预计将延续本轮新品周期，有望进一步贡献增量。
长福、长马1月分别月销3万+、1万+，销量贡献稳定。长福1月销量为3.0万辆，长马销量为1.2万辆，环比分别-3.2%、-15.0%。长福本轮新品较为密集，锐际、探险者分别于年底、年中上市，销量已攀升至4辆/月的水平，林肯冒险家月销也稳定在4辆/月之上。对应长福销量自年4月起也呈稳定攀升趋势，月销稳定l投资建议：维持公司“买入”评级，公司年1月销量迎来开门红，自主热销车型延续强劲表现，新车型UNI-K有望接力贡献增量，进一步延续本轮强势产品期。合资销量中枢稳定上行，将加速盈利能力的提升。公司与华为、宁德时代合作打造全新电动智能汽车高端品牌，有望打开长期成长空间。公司年计提减值充分，符合公司战略转型和产品升级换代的需要，有利于公司清理包袱轻装上阵。考虑到减值及降本力度放缓，相应调整公司盈利预测，-年归母净利润预期调整为33.5亿、54.2亿、61.4亿。预计公司-年EPS分别为0.62元、1.01元及1.15元，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度大幅下滑、降本力度低于预期、自主盈利不及预期
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