华孚色纺002042低估值赋予上涨空间 [复制链接]

华孚色纺(002042)低估值赋予上涨空间

由于中国是世界上最大的服装鞋类产品消费市场之一，市场前景十分广阔。尤其是2011年，多重因素将支撑服装行业维持高景气度。其中，收入水平的提高、城市化进程以及*策扶持等。同时，临近春节，品牌服装又成为近期人们采购的热点，由此分析师认为，将可以带动品牌服装股的上涨。

　　据《证券》研究中心最新统计，华孚色纺是品牌服装类股票低估值的代表，周五上涨了3.06%，报收在26.3元。虽然本周仅上涨1.15%，但是按最新收盘价26.3元计算，该股动态市盈率为25.85倍，机构预测华孚色纺2011年市盈率为17.3倍，2012年市盈率为13.61倍，所以，低估值赋予华孚色纺上涨空间。

　　国内消费市场需求潜力巨大

　　未来5年，国家在“十二五规划”明确了经济社会发展的五大目标之一：城乡居民收入普遍较快增加。努力实现居民收入增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率提高同步，低收入者收入明显增加，中等收入群体持续扩大，贫困人口显著减少，人民生活质量和水平不断提高。中央明确增加居民收入，将给中国带来庞大的消费市场和旺盛的消费能力，对于拉动内需以及居民的消费升级成为可能。

　　其次，中国城市化进程加快，国内消费市场需求潜力巨大一方面，随着中国经济的发展，城镇化进程保持较快速度，中国城市人口从1996 年3.73 亿增加到2009 年6.22 亿，城镇化水平达到46.59%，城市消费市场不断扩大。另一方面，随着国家三农*策的落实，和谐社会的构建，农村人口生活质量得到明显改善，农村人口消费能力大大增强。随着城市化进程加快和农村收入水平的不断提高，国内消费市场需求将不断扩大，我国也将实现产业发展由依靠出口拉动向内需与外需协调带动转变。

　　近年来，国内纺织服装销售一直呈现良好的增长态势，2000年至今，限额以上服装、鞋帽及纺织品类零售额呈现快速增长的态势，2000-2002 年增速基本保持在10%，2004 年-2009 年增速接近23.3%，2010年11月年服装、鞋帽及纺织品的零售又创新高，累计达到5,177 亿元，增速高达24.5%。基于国家扩大内需的战略部署、居民收入水平的不断提高、城市化进程的逐步推进及对品牌服装行业的*策扶持，浙商证券分析师判断行业可以延续过去10年的快速增长态势，未来5-10年销售额年均增速可达20%-25%。

　　公司净利润同比增长80-100%

　　公司2010年三季报披露，预计2010年净利润约3.4-3.5亿元同比增长80-100%。业绩变动原因是产品结构持续优化，销售毛利率增加；公司抓住了棉花采购的最佳时点，低于棉花市场价格的库存量有效保证了2010年度棉花用量；品牌+资源”型优势，公司的议价能力加强，盈利能力提升；本年度转让平湖雅园置业及上虞房地产股权收益合计约4000万。

　　2010年12月公司完成以23.5元/股非公开发行4255.32万股，募集资金在扣除发行费用后9.8亿元用于*五家渠12万锭色纺纱项目总投资7.48亿元，拟投入募集资金6.2亿元，建设进度约需2年，正常生产年均销售收入77241万元，正常生产年均所得税后利润10509万元；浙江上虞8万锭半精纺纱线项目总投资5.09亿元，拟投入募集资金3.6亿元，预计2011年10月全面投产，正常生产年均销售收入66100万元，正常生产年均所得税后利润10374万元。

　　从公司持股看，股票深受基金青睐。2010年12月15日非公开发行上市公告书披露，十大股东中有3家社保基金合计持有1600万股，中信证券持有600万股，中国对外经济贸易信托有限公司持有500万股。2010年三季报披露，股东人数较上期增加9%。十大流通股东都是机构投资者合计持有2022万股，其中华夏红利持有124万股。

　　公司地域和资源优势明显。公司所在地淮北市是华东能源、电力输出基地，燃料、动力供应充裕，价格较低，同时还是我国棉花主要产区，主要原材料棉花和纱线等来源丰富、成本较低，有着广阔的发展空间。

　　光大证券看好公司长期发展，预测公司2010-2012年摊薄每股收益为1.25、1.77和2.37元，考虑其2010-2012年三年净利润复合增长率高达60%且2013、2014年仍将保持25%以上增速，给予2011年20-22倍市盈率和“买入”评级，目标价35.40-38.94元

　　广发证券则调高2010-2012年公司每股收益分别为1.47、1.74和2.12元。给予2010年20-25倍市盈率，合理估值为30-36元，目标价为估值中枢33元，维持“买入”评级。